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2018年以来，信贷投放总量虽然大致正常，但在结构上呈现疲态，对公贷款偏弱，票据贴现增加，信贷投放乏力，这其中民营企业冲击最大。本报记者从某行深圳分行的中小企业贷款人士处获知，监管部门前几个月下来检查，专门督促银行对中小微企业的民营企业放贷，“但是我们观察到一个很不好的现象，一些民营企业经营不善资金出现问题，这个时候就更不敢贷了”。

为什么不是“弯道超车”在制造业升级路径中，日韩的“弯道超车”常被提及。所谓“弯道超车”，指的是日韩制造业在走过低端数量型扩张期后，开始注重发掘那些可能形成消费热潮的技术创新，并进行率先投资。如日本的消费电子、韩国的信息技术等。随着新技术主导的新产业在全球成为消费热潮，日韩制造业得以实现“弯道超车”产业升级。

其中，创业板的表现更为惨淡一些。这种情况其实也在2010-2012年的行情中出现过。当时，贵州茅台从2010年中上涨到2012年7月，涨幅超过两倍。在此期间，有持续性的行情亦只有稀土。创业板在上市之后一路下行，到2012年底的时候，该指数仅仅只有585点。而在以贵州茅台为首的白酒陨落之后，以创业板为首的中小盘股才迎来一波真正的超级大牛市。

今年7月1日，新光圆成发布公告称，与丰盛控股、Five Seasons签署《框架协议》，新光圆成拟以现金方式收购Five Seasons所持有的中国传动51.00%-73.91%的股份，拟定收购价格为人民币9.99元/股-11.25元/股。本次协议收购对应中国传动100%股份总价为人民币约163亿元-约184亿元。更需要注意的是，此次交易的支付方式为现金交易，不涉及发行股份的情形。

一、债市回顾：股涨债跌，短端回调本周债券市场情绪转弱，短端回调。本周资金市场先紧后松、债券市场先抑后扬，股市反弹对债市情绪形成抑制；短端利率有所回调，尤其是1年国债收益率的上升幅度较大，与招标情况偏弱有关；高评级信用债表现较好，但成交明显缩量；国债期货先跌后涨，成交缩、持仓增，债市情绪因股市上涨、投资发力预期增强而有所转弱（图表1、图表2）。

新浪挖掘基：您对个人税延政策的推出，有哪些期待、建议？您认为，税延政策，对于养老目标基金的发展壮大，有多大影响呢？上投摩根杜习杰：2018年4月11日《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，标志着中国版个税递延型养老保险制度的全面落地。期待今年5月养老目标基金也能纳入税收递延范围。税延政策将是第三支柱养老金迅速崛起的重要驱动力量。以美国为例，1974年美国对个人退休账户设置税收递延政策，得益于该税收优惠政策，传统型IRA（个人退休账户）资产规模增长迅速，成为美国最大的养老金计划，推动第三支持发展成熟。截至2017年，美国居民的IRA总额达到了9.2万亿美元，占养老金总资产的33%。税延只是驱动养老目标基金壮大的政策之一，还需多种政策措施配合，如中国版的个人账户、企业激励机制、完善的法律保障以及居民养老意识教育等。总之，通过数据实证分析美国、英国的养老金市场，政策支持对养老目标基金的规模有显著正向影响。